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钢材市 场宏观大势分析

作者:
兰格钢铁
来源:
兰格钢铁网
2019/08/20
评论:

全球经 济下行压力加大、中美贸 易战走势不明朗、中国逆周期调节增强、更为宽松的货币政策、人民币 贬值压力依然存在、钢铁产量增速等,由此构 筑了年内钢材市场宏观大势的各个方面,成为其 最重要的影响因素。

一、全球经 济下行压力增大,各国纷纷刺激措施

进入下半年以后,全球经 济下行压力有增无减,特别是 主要国家长短期利率倒挂,世界权 威组织和机构纷纷调低世界经济增速,多数观 点认为美国经济将陷入经济衰退。为此,世界各 国纷纷采取刺激措施,试图推动经济增长。从目前 所实施的措施来看,主要是宽松货币政策,扩大财政支出,进行资金补贴等。其中欧 洲央行行长已经给出了强烈的降息暗示。预计9月份欧 央行将采取更为激进的资产购买计划,也就是 加大货币数量宽松。预计美联储在今年9月和10月的议 息会议上将降息两次,各为25个基点,甚至有可能在9月份降息50个基点。全球重 启宽松货币政策,固然有利于经济增长,但也会 催生未来资产和大宗商品价格泡沫,当然也 包括黑色系列商品价格与股市资产价格泡沫,这是不可避免的,是避免 经济衰退的必要成本。

二、中国经 济遭遇外部逆风,逆周期 调节力度势必增强

今年中 国经济的最大逆风,就是全 球经济增长遇阻后贸易保护主义抬头,尤其是 美国特朗普政府主动挑起并且加码贸易战,并且向“技术战”和“货币战”扩展。正是因为如此,2019年前 7个月全 国钢材出口量同比下降2.9%;机电产 品出口金额同比也仅增长6.1%,比去年 同期增速回落了8.5个百分点。机电产 品出口增速的急剧回落,对于国 内耗钢制造业产生了较大压力,致使今年前7个月全国汽车、钢质船舶、机床、发电设备、冰箱、洗衣机、空调等 产品产量同比下降,或者同比增速回落,从而削弱了钢材需求。受其影响,预计今 后中国逆周期调节势必增强。除了进一步改革开放、扩大居民消费外,增强补 短板的基建投资与制造业投资,仍将是 刺激经济增长的重要抓手。从需求结构来看,逆周期 调节力度增强以后,钢铁行 业的受益会更多一些。

三、化解经济下行压力,财政与 货币政策双管齐下

更为积 极的财政政策与较为宽松的货币政策,无疑会 是决策层逆周期调节的重要方面。现今更 为积极的财政政策已在路上。财政部统计数据显示,今年前7个月,全国财 政收入同比增长3.1%,财政支出增长9.9%。其中减税效果显著,1-7月全国 税收收入仅增长0.3%,增幅同比回落了13.7个百分点;而同期 全国一般公共预算支出同比增长9.9%,增幅同比提高2.6个百分点,保持了 较强的支出力度。在降税减费的同时,财政支出提高力度,将有利 于中国经济的健康发展,预计其 积极效应将会在钢材市场上逐步显现。

较为宽 松的货币政策方面,虽然我 们强调中国货币政策以我为主,当前利率水平合理,但在全 球央行普遍降息的大环境下,以及其 他方面因素影响,预计人民银行亦会“与时俱进”,实施更 为宽松的货币政策,包括降 准与降息都有可能。

四、人民币适度贬值,整体利好钢材市场

进入今年二季度后,人民币 对美元汇率贬值速度加快,尤其前 不久人民币对美元汇率破七,原因主 要是中国经济下行压力、美国特 朗普政府挑动与加码贸易战,以及美 联储迫于美国政府压力降息等。由于上 述市场因素依然存在,因此今 后人民币对美元汇率依然存在一定的贬值压力。当然,这种贬 值压力是有限可控的,绝不会 导致人民币汇率的一泻千里。

被市场 力量推动的人民币对美元汇率的适度贬值,整体上 利多中国钢材市场行情。主要是 增强中国钢材的出口竞争力,包括其 直接出口与间接出口两个方面。同时,也会提 高冶炼原料与能源的进口成本,形成钢材价格支撑。

五、限产对 于供求关系形成短期影响,整体看 钢铁产量增速仍较高

一段时间以来,“限产”成为钢 材市场行情的反复炒作题材。其实,上述题 材对于短期的供求关系有较大影响,例如7月份因 限产粗钢日产较上月下降16.9万吨,市场供 应压力有所缓解;但从累计数看,全国钢 铁与钢材产量并没有受到抑制,反而是高歌猛进,增速甚 至达到了两位数,其中钢 筋产量同比增速超过了20%。如此之高的产量供应,当然会 形成市场行情压力,特别是 市场参与者们的心理压力。

今后中 国钢铁产量增速将会如何?关键点依然不是所谓“限产”,而是取决于四大因素:

一是新增先进产能。应该说,经过连 续数年的产能置换,钢铁行 业进行了巨额投资,形成了数量不菲的“先进产能”。笔者初步梳理,2016年以来,按最保守估算,全国黑 色金属冶炼和延压加工业的固定资产投资金额已经超过1万亿元。如此巨 大规模的固定资产投资,当然会 新增数量不少的钢铁“先进产能”。而产能 一旦形成就需要释放,从而使 得今后钢铁产量增长具备坚实基础。

二是天气状况。天气不错,污染物扩散条件好,钢铁限 产力度就会宽松一些,甚至完全不限制;如果天气情况相反,环保限产就会严格。总之,今后钢 铁产量增速如何,还要取决于天气情况,尤其是冬季取暖时期。

三是产品利润水平。企业生 产积极性从来都是与其产品利润水平成正比。如果今 后钢材价格下降,吨钢利润急剧萎缩,甚至出现亏损,钢铁企 业势必被迫减产,至少是放慢产量增速。如果出现相反情况,价格上涨,吨钢利润明显增多,则钢铁 企业就会积极增产,钢铁产 量增速便难以回落。

四是对比基数。从目前情况分析,上述四大因素中,对比基 数引发钢铁产量增速回落的可能性较大。但在这种情况下,钢材产 出的绝对数量依然较高,后市压力依然不轻。

六、中美贸 易战走向太不确定,钢材市场震动不已

这主要 是因为美国特朗普政府反复无常,太不靠谱所致。一方面,美国特 朗普政府对于中国极限施压,花样百出,出尔反尔。最近突然宣布对中国3000亿美元输美商品加征10%关税率,并威胁还要提高到25%;美国财 政部还将中国列为汇率操纵国。另一方面,美国消 费市场和金融市场对于中国的依赖,又迫使 特朗普政府与中国进行贸易谈判,企图获 得美国利益最大化的经贸条款。这样就 使得中美贸易谈判走向具有了太多的不确定性。而且这 种不确定性今后还会存在,从而成 为未来一段时期内中国钢材市场行情的最大搅动因素。在其影响之下,年内中 国钢材市场行情宽幅震荡格局难以改变

 

兰格专家陈克新原创,转载请注明出处

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